上市(shì)公司退市(shì)在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇(qí)，但连(lián)带着(zhe)可转债(zhài)一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转债或成(chéng)为首(shǒu)只因(yīn)正股退市(shì)而强(qiáng)制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指(zhǐ)标被终止上市(shì)，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具债券(quàn)和股票双(shuāng)重属(shǔ)性，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年(nián)发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而退市的(de)情况(kuàng)，也未(wèi)发生(shēng)过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退市(shì)，零违约历史或(岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文huò)将被打(dǎ)破(pò)，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说可(kě)转债退市后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由于(yú)大多数上市公司是(shì)因经营不善导(dǎo)致退市，财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能(néng)性较(jiào)大。而如(rú)果启动(dòng)破产重整，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划归为普(pǔ)通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很(hěn)大(dà)不确定(dìng)性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所上(shàng)市规则，上(shàng)市公司股票被终止上市的，其发行的(de)可(kě)转债及其他(tā)衍(yǎn)生(shēng)品种(zhǒng)应当(dāng)终止上(shàng)市。过去(qù)A股退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全(quán)面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之(zhī)上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资(zī)者没(méi)有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了(le)。投资(zī)者要(yào)改(gǎi)变(biàn)“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优(yōu)择(zé)品种(zhǒng)，规(guī)避风险。在(zài)选择(zé)债(zhài)券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范债(zhài)券退(tuì)市(shì)、违约风险；在(zài)取舍标的时，应(yīng)远离正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌(diē)估值出现压缩的(de)标(biāo)的(de)。并密切关注(zhù)可转债市场风格(gé)变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可(kě)转债的(de)退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市(shì)场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退(tuì)市后(hòu)是(shì)否(fǒu)仍存在交易可能(néng)、是否还(hái)拥有转股功能等(děng)。同时，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的(de)风险防控(kòng)，强化发行前(qián)的信用评级，对于(yú)信用资质(zhì)较(jiào)弱的(de)公司，可考虑(lǜ)提高担保资(zī)产与回售条款等相关(guā岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文n)要(yào)求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的(de)短(duǎn)板不能视而(ér)不见了。各市场参(cān)与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可(kě)转债(zhài)在内的投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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