用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务(wù)转型第(dì)二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一(yī)季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利下滑。与此对(duì)应(yīng)的是(shì)，2020年(nián)以来(lái)公司股价(jià)持续大跌(diē)。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段(duàn)营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实现营(yíng)业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公(gōng)司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络(luò)发(fā)布的(de)年(nián)报显示(shì)，2022年公(gōng)司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最高点(diǎn)之后，用友网络连(lián)续第三年(nián)净(jìng)利(lì)下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历(lì)史新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在(zài)股价相对高点进行了(le)定增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅(yì)、葛(gé)卫(wèi)东等知名机(jī)构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露(lù)定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场(chǎng)颇(pǒ)为活跃的私募(mù)大佬葛(gé)卫(wèi)东，也参与了定增，投入资(zī)金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后(hòu)，用友网络发布(bù)的(de)2021年(nián)业绩(jì)明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一(yī)季(jì)报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下(xià)，用友网络(luò)的股价(jià)从(cóng)2022年2月37元的(de)高点，最低(dī)跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六(liù)成。而(ér)葛卫(wèi)东(dōng)的总持股数，也(yě)从2022年一(yī)季度的7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三(sān)季度(dù)末退出(chū)前十大股东，在此期间，其减持数量(liàng)至少有4100万股(gǔ)。其定增投资(zī)也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服(fú)务转型第二阶(jiē)段道(dào)阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过(guò)ERP软件服务(wù)企(qǐ)业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型云服(fú)务业务，引领中国企业级服务市场。在此(cǐ)基础上，公(gōng)司(sī)2020年进(jìn)入新的战略发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标是构建和(hé)运营(yí区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来ng)全(quán)球领先(xiān)的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了(le)完全基于互联网架(jià)构的企(qǐ)业互(hù)联网开发平(píng)台。2017年(nián)以(yǐ)来，其(qí)云平(píng)台、财务云、人力云等云(yún)产品得到逐步发展，各领域(yù)云上(shàng)线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了(le)第(dì)一个阶段的(de)”用友(yǒu)云”面(miàn)世(shì)、云平台(tái)及领域(yù)服务快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和(hé)持续(xù)迭(dié)代，用友的(de)BIP 3正(zhèng)式发布(bù)，用(yòng)友云进入新的(de)发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用(yòng)友网(wǎng)络云服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其(qí)云服(fú)务业务实现(xiàn)收入63.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收入来(lái)源(yuán)并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份(fèn)额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体市占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占率(lǜ)达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出(chū)华为将在(zài)4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价(jià)直接跌停。尽管华(huá)为目(mù)前(qián)仅为(wèi)自用，并不(bù)一(yī)定会面向外部(bù)市场(chǎng)提(tí)供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力(lì)信心的严重不(bù)足，也反应了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的(de)第二阶段，即(jí)2020年至(zhì)今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可(kě)以说是踏步不前，净(jìng)利润却(què)大幅下(xià)跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络董事(shì)长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是(shì)有很(hěn)大的提升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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