近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的兴发集团(tuán)，其(qí)旗下子公司兴福(fú)电子公布科创(chuàng)板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的(de)主要产品是磷(lín)酸、硫酸等，其电子(zi)级(jí)磷酸产(chǎn)品是半导体加工过程中(zhōng)的关键材料(liào)，公司客户包括长江存(cún)储、华虹集团、中芯国际等(děng)，也获得大基(jī)金二期入股。

　　不(bù)过有意(yì)思(sī)的是，兴福(fú)电子第二大(dà)客户竟然是可口可乐，这也无意(yì)间透露了一(yī)个冷知识——可口可乐(lè)生(shēng)产过程中使(shǐ)用的磷酸，原来不(bù)只是常规的食品(pǐn)级磷酸，还用到(dào)了更高纯度的(de)电子级(jí)磷(lín)酸(suān)。

　　另外(wài)，兴福电子(zi)间接控股股东还与(yǔ)第二大股东有(yǒu)可复活的对(duì)赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未(wèi)实(shí)现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电(diàn)子主要从事从事湿电子(zi)化学品业(yè)务，公司产品包括(kuò)磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷(lín)酸产品按照纯度等级分为电(diàn)子级磷酸、食品级(jí)磷酸(suān)，电(diàn)子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和(hé)面板级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等(děng)级由(yóu)高到低分(fēn)别为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子在(zài)生产电子(zi)级磷(lín)酸、电子级硫酸的同时(shí)会产(chǎn)生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食(shí)品(pǐn)级磷酸的主营业(yè)务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福(fú)电子2022年(nián)第(dì)二(èr)大客(kè)户为可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主要销售内容为磷酸产(chǎn)品。这个销售金额(é)比兴(xīng)福电子当(dāng)年食品级磷(lín)酸的主营(yíng)业(yè)务(wù)收入多出了4994.81万(wàn)元。原因是(shì)，兴福电(diàn)子(zi)电子级磷酸产品(pǐn)除销(xiāo)售(shòu)给集成电路(l为什么风流女人看指甲ù)行业、显示面板行业客户外，还销售给(gěi)可口可乐(lè)公司、化工品贸易商等其他(tā)行业客户。由于可口可乐(lè)公(gōng)司对磷酸产(chǎn)品的品质要求高于一般的食品级磷酸，公(gōng)司(sī)销(xiāo)售(shòu)给可口可(kě)乐公司的(de)磷(lín)酸产品等级实(shí)际(jì)为符合食品级要(yào)求的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下称“报告期(qī)”）的营(yíng)业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进行过前(qián)期会计差错(cuò)更正及追溯调整，比如兴福电子原报表(biǎo)2020年净(jìng)利润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴(xīng)福电子2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所合伙人对记者表示，非经常性损益是指公司发生(shēng)的与经营(yíng)业务无直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于(yú)其性质、金额或(huò)发生频率，影响(xiǎng)了(le)真实、公允地(dì)反映公司正(zhèng)常盈利能力的各(gè)项收入、支出(chū)。

　　扣(kòu)除非(fēi)经(jīng)常性损益后，兴福电子(zi)2022年归母净利(lì)润由1.91亿(yì)元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三个(gè)点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩增长与主营业(yè)务毛利率提升有关(guān)，分别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电(diàn)子2021年(nián)和2022年的有关毛利率，已经(jīng)超(chāo)过申报稿列举(jǔ)的(de)同行业(yè)可比公司平均水平。对此(cǐ)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)在申报(bào)稿中表示，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续实现众多集成(chéng)电路客户(hù)的产品认(rèn)证(zhèng)及(jí)批量供货，毛利率水平较高的集成电(diàn)路用湿电子(zi)化(huà)学品销售收入占比持(chí)续提升，且(qiě)公司根据部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)原材料价(jià)格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)情况适时调高了产品销售价(jià)格(gé)，使得2021年和2022年毛利率维持在较高(gāo)水平。

　　那(nà)么，在此情况下(xià)，兴为什么风流女人看指甲福电子未来毛利率还有多(duō)少上(shàng)升(shēng)空间？如果不靠涨价，兴福电子未(wèi)来是否还能持续提(tí)高业绩？

　　从(cóng)股权(quán)结构来看(kàn)，兴福电子控股股东为上市公司(sī)兴(xīng)发集团，其直接(jiē)持有兴(xīng)福电子(zi) 55.29％的(de)股份。兴福电子的(de)间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电(diàn)子第(dì)二大股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴(xīng)福(fú)电子间接控(kòng)股股东宜昌兴发与国家集成电路基金二(èr)期之(zhī)间存在对(duì)赌协议。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相(xiāng)关(guān)协议已经(jīng)终(zhōng)止(zhǐ)，但回购权和随售权(quán)存在可以“复活”的条件，且其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格IPO是指通过上(shàng)市委审议，还是指拿到证监会(huì)批文？

　　如果是(shì)指通过上市(shì)委(wěi)审(shěn)议，虽然申报为什么风流女人看指甲IPO后的18个月内(nèi)没有上(shàng)会结果的企业比较少，但不是没有例外。比(bǐ)如，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示，处(chù)于正常(cháng)待审核(hé)阶段的合(hé)合信息(xī)和先正(zhèng)达(dá)，受理日期已经超过18个月。

　　如果(guǒ)是指拿(ná)到证监会批文，也(yě)有企业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，20家提交注册的企(qǐ)业中(zhōng)有2家受理(lǐ)日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行(xíng)不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福(fú)电子达到的目标估值(zhí)为54亿元。值得一提的是(shì)，15家战略(lüè)投资者2021年12月(yuè)对兴福(fú)电(diàn)子增资时，公司(sī)的投后估值(zhí)为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀(xī)释作用后，15家战略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关联采购主要系向关联方采购黄磷、液体三(sān)氧化硫等原材料(liào)、电力等能源以(yǐ)及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重(zhòng)大经常性关联(lián)采(cǎi)购金额(é)（不含建(jiàn)筑工程(chéng)服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大(dà)多数是向间接控股(gǔ)股东宜昌兴(xīng)发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福电子部(bù)分主要原材料的关联采(cǎi)购占比较(jiào)高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采购金额占同类产品采购(gòu)总额(é)的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关联采购金额(é)占同(tóng)类(lèi)产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报(bào)稿显示(shì)，在主(zhǔ)营(yíng)业务方(fāng)面，兴(xīng)福电子(zi)是控股股东(dōng)兴发集团合并报表范围(wéi)内唯一从事湿电子化学品相关业务的主体，与(yǔ)兴发(fā)集团及其(qí)控制的其(qí)他(tā)公司(sī)主营业(yè)务及(jí)应用(yòng)领(lǐng)域不同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电子(zi)没有(yǒu)在申(shēn)报(bào)稿中对2023年第一季(jì)度(dù)业绩(jì)进行(xíng)预(yù)测，但(dàn)兴(xīng)发(fā)集(jí)团2023年第一季度的(de)业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营业收(shōu)入为(wèi)65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表(biǎo)示，归母净利润较上(shàng)年(nián)同期(qī)大(dà)幅降低，主要是受市场供(gōng)需(xū)变(biàn)化(huà)影响，自2022年下半(bàn)年(nián)以(yǐ)来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌，在今年一季度(dù)跌幅扩(kuò)大，至一季(jì)度末(mò)，草甘膦价格已跌至行业成本线附近，有机(jī)硅(guī)DMC已跌破行业(yè)成本(běn)线。在价格下跌过程中(zhōng)，公司上述(shù)产品(pǐn)产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈及湿电子化(huà)学(xué)品，即公司湿(shī)电子化学(xué)品、特(tè)种(zhǒng)化学(xué)品、食品(pǐn)添加剂等成长性产品(pǐn)市场需求(qiú)总体良好，盈利能(néng)力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集(jí)团另一则公告显示，湿电子化学品2023年(nián)第一季度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度(dù)的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数据不太好找，所以不太好具(jù)体(tǐ)判(pàn)断湿(shī)电子化学品相关收入的变化。

　　那(nà)么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年第(dì)一季度的(de)业绩具体表现如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源：兴发集团公(gōng)告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜(yí)昌市猇亭区城市管理执法局的行(xíng)政处(chù)罚(fá)，处罚金额为(wèi)28.16万(wàn)元。原因是兴福电(diàn)子无(wú)证建(jiàn)设房(fáng)屋，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积为(wèi)4,718.62平(píng)方米，总造(zào)价563.15万(wàn)元。另外，兴(xīng)福电子(zi)控股股东兴发集团的副总经理赵勇于(yú)2023年4月(yuè)被上交(jiāo)所予以监管警示(shì)的决定(dìng)，原因(yīn)是(shì)赵勇交易兴(xīng)发集团(tuán)可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为什么风流女人看指甲