财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区(qū)的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发(fā)布(bù)公告(gào)称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题(tí)的(de)市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级(jí)债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(y世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁ī)致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持(chí)有人(rén世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的(de)金额(é)通(tōng)常等于参考资世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务(wù)相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美(měi)元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决(jué)定，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运营。

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