财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促(cù)进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策(cè)略事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思的(de)理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等(děng)大(dà)金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股的(事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思de)爆发，并不能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映射分(fēn)析。

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