国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化(huà)转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(c公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗héng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利(lì)率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是(shì)长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储未来的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人数还是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指引以及(jí)银(yín)行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为目前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(s公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗hí)基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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