北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题(tí)进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还(hái)不(bù)清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓(cāng)占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务。虽(suī)然(rán)我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机，但我能(néng)看(kàn)明白(bái)消费者的(de)习(xí)惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积(jī)电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积(jī)电(diàn)是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不(bù)需(xū)要(yào)高估就能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我们(men)希望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目(mù)前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银(yín)行投(tóu)资方(fāng)法，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也(yě)不能(néng)完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从(cóng)来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应(yīng)方(fāng)面的(de)挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱(qián)。我们投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们(men)学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会(huì)继(jì)承我的(de)工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他们(men)接替我们(men)做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出(chū)的十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的(de)两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本还是会比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍(réng)然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了(le)非(fēi)常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此当时(shí)机(jī)来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值(zhí)观，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他(tā)们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们(men)的建议。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量的人和(hé)活动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我在过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多(duō)第300名或(huò)第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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