5月10日，有消息称部分(fēn)银(yín)行相关(guān)部门(mén)收到(dào)《关于调(diào)整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的(de)下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调(diào)整(zhěng)自(zì)2023年(nián)5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次(cì)拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下(xià)调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛、长城基金(jīn)总经理助(zhù)理(lǐ)兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等(děng)公募(mù)基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有(yǒu)助(zhù)于减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降息有助于促进投资(zī)、消费，也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济复(fù)苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)记者：四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价自律机(jī)制发(fā)布(bù)《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商行存(cún)款利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改革(gé)推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自(zì)身经(jīng)营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差不断(duàn)下(xià)行。在资产端定价(jià)压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压降存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来(lái)银(yín)行贷款向企业固(gù)定(dìng)资产投资(zī)传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利于对公(gōng)客户留存的(de)活(huó)期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，近年来(lái)市场利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，实体(tǐ)经济综合融资成本(běn)不断下(xià)降(jiàng)，银行(xíng)资(zī)产端收(shōu)益下降较(jiào)为明(míng)显；第二(èr)，银(yín)行整体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增长投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场(chǎng)供需(xū)关系(xì)发生了变化(huà)，降低(dī)了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四(sì)，协定存款和通知存款介于活期与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款自律机制(zhì)对于(yú)活期存(cún)款与定期(qī)存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协(xié)定存(cún)款与通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限下调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制(zhì)协调调(diào)降负(fù)债(zhài)成本(běn)，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落实央行(xíng)宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限管控，近年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经历了两轮(lún)大规(guī)模存款利(lì)率下降，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年以来(lái)的调(diào)整更多是延续(xù)去年(nián)9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进度(dù)。就(jiù)今年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后(hòu)脉冲(chōng)式(shì)复(fù)苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复(fù)存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行存(cún)款增加，降低存(cún)款利(lì)率可以引导减少信贷套(tào)利，助(zhù)力经(jīng)济(jì)增长。从银(yín)行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经(jīng)营压力(lì)增大(dà)，调(diào)整存款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银(yín)行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定期存款，实际上(shàng)忽(hū)略了(le)这(zhè)些介(jiè)于活期(qī)和定期存款之间的(de)存款的(de)利率调整，当下有必要一(yī)次性调(diào)整通知存款和(hé)协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下调的(de)有效性(xìng)。银行一季(jì)度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下(xià)调可(kě)以有效降(jiàng)低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数(shù)据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本(běn)成为当务(wù)之急(jí)。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力持续主动下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银(yín)行领(lǐng)域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经济资金供需决定的，而(ér)央(yāng)行的(de)政策利率、基(jī)准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策(cè)意(yì)愿强调(diào)信号意义的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后复(fù)苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面临内生(shēng)动(dòng)力不强需求(qiú)不足的情况，央(yāng)行已经(jīng)通(tōng)过降准(zhǔn)以(yǐ)及(jí)结构(gòu)性货(huò)币政策等(děng)多项举措给予了实体经济所(suǒ)需(xū)的(de)一定的资金投(tóu)放支(zhī)持，有效降低了实体综合融(róng)资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经(jīng)济投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁(jì)运行(xíng)情况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕(yù)的环(huán)境，故(gù)从银行(xíng)资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复(fù)苏的情(qíng)况。银(yín)行(xíng)负债端，存(cún)款(kuǎn)基(jī)准利率(lǜ)下调的(de)概率不(bù)大，而(ér)存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的调整空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化(huà)定(dìng)价情况作为合格(gé)审慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)进而保持(chí)贷(dài)款利(lì)率维持(chí)低位或继续(xù)下行，最(zuì)终有利(lì)于(yú)社会(huì)融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数据(jù)看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋(qū)势(shì)或(huò)仍在。近期国(guó)债利率(lǜ)持续下(xià)行，银行间利率下(xià)行，叠加银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于(yú)预期(qī)，国内降息预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息周期基本结(jié)束(shù)，后续(xù)有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基(jī)金：目前(qián)，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商业银行的(de)定期存(cún)款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行(xíng)息差(chà)压力加剧(jù)明显，监管层(céng)面有(yǒu)动力(lì)去(qù)持(chí)续推动存(cún)款利率下降，来(lái)保障(zhàng)银(yín)行合理利差(chà)范围，增加银(yín)行(xíng)信(xìn)贷投放(fàng)的(de)动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身也有动力(lì)去下调存款定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限调(diào)整(zhěng)，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面(miàn)银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政策(cè)调整(zhěng)有望带动中小银(yín)行主(zhǔ)动跟随下调存款利(lì)率。另一(yī)方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期被放大，大量资金(jīn)集中(zhōng)在银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘(pán)活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业及(jí)居民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市(shì)场的影响集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序(xù)竞争。此(cǐ)前(qián)，部分中小银行的协定存(cún)款和(hé)通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的银(yín)行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲(chōng)击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减少中小(xiǎo)银(yín)行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得对公(gōng)客户活(huó)期存款收(shōu)益向对私客(kè)户看齐，一(yī)方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利(lì)于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)调(diào)整降(jiàng)低了(le)银(yín)行负债成(chéng)本，目前(qián)上市银行(xíng)协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预计行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽储，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特别是降低银(yín)行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力(lì)。此外(wài)，银行(xíng)负(fù)债端成本的(de)下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步(bù)打开了资(zī)产端(duān)收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进(jìn)一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：近(jìn)年(nián)来，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称(chēng)下行使(shǐ)得商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权平(píng)均利率创有统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人民(mín)币贷(dài)款加权平(píng)均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在(zài)存款(kuǎn)市场上的(de)竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立(lì)行”和存(cún)款市场份额考核(hé)压力使得各(gè)行下调存(cún)款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平(píng)均成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的(de)非对称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)预期(qī)，有(yǒu)利于降(jiàng)低全(quán)社会无风(fēng)险收益(yì)率，利多永续经营性质的(de)票息(xī)资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定(dìng)期(qī)化，活期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大(dà)幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧了银行息差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存(cún)款利率下降，促进存款流向消费和实际投资(zī)。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调带动流动性继续进入债市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍有下(xià)行空间。如(rú)果经济(jì)复苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进(jìn)入股市，利(lì)好权益(yì)资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价(jià)等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利(lì)率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助(zhù)于(yú)压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释放的信号来看，是(shì)否意(yì)味(wèi)着货币(bì)政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表明(míng)当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在(zài)此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济提供更(gèng)有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等于政策利率就必(bì)须进行对等下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普通投资者应(yīng)该(gāi)如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短债基(jī)金以及(jí)其他(tā)固收(shōu)类基金在具(jù)一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银行理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，具有一(yī)定的超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风(fēng)险偏好(hǎo)适中投(tóu)资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来(lái)，债(zhài)券市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是(shì)从信用利差，都回到(dào)了较(jiào)低历史分(fēn)位数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空(kōng)间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进(jìn)入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资(zī)者来(lái)说(shuō)，在这样的(de)环(huán)境下(xià)尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基(jī)金(jīn)，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择(zé)久期短流动(dòng)性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数(shù)据的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期(qī)调(diào)结构，政策(cè)发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票(piào)市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前(qián)环(huán)境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业(yè)估值水平较低，高(gāo)股息(xī)的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需(xū)要我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不具(jù)备相(xiāng)关专业(yè)知识，可以选择把投资(zī)理财交(jiāo)给(gěi)少(shǎo)数专业的(de)人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能(néng)力的人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前(qián)提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行，普通(tōng)投资(zī)者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保(bǎo)持(chí)资金保值增值，投资者在评(píng)估自身风险承(chéng)受(shòu)能力后可(kě)适当考虑公(gōng)募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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