大家周末好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军队进入最高战备状态(tài)，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消(xiāo)息，塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚总(zǒng)统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚(yà)军队的战备状态(tài)提升到(dào)最高等级，并紧急向与科索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科(kē)索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区(qū)塞族(zú)民(mín)众(zhòng)与科索沃阿族警察发(fā)生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用(yòng)了催(cuī)泪弹(dàn)和震爆弹，并(bìng)闯(chuǎng)入了兹韦钱区行政大楼。目前兹(zī)韦(wéi)钱区已(yǐ)经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自(zì)治省(shěng)，1999年(nián)科索沃战争结(jié)束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣(xuān)布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据(jù)创年内新高，美联(lián)储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新(xīn)数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物和(hé)能(néng)源后的核心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出(chū)预期(qī)4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经济周期相关(guān)的通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍(réng)然非(fēi)常高，处于1985年(nián)以来的(de)最(zuì)高记(jì)录(lù)。

　　美联储政策利率期(qī)货(huò)合约交易商周五加(jiā)大了对美联储将继续加息(xī)的押注，数(shù)据公布后，这些合(hé)约的隐含收益率上升(shēng)，定价美联储在6月会议上将基准利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百分点的(de)可(kě)能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易员们一直坚(jiān)信，美(měi)联储(chǔ)今年将多次降息。但他们最(zuì)终承认(rèn)，基于对期货(huò)的押注，今年降息的(de)可能性不大(dà)。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的(de)预期(qī)。强劲的经济(jì)增长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及债务上(shàng)限担(dān)忧的缓(huǎn)解降低了今年降息的(de)可能性。交(jiāo)易(yì)员们现(xiàn)在认为，6月(yuè)份的会议可能会考虑加息25个(gè)基点。市(shì)场预计联邦基金利(lì)率将在(zài)2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品(pǐn)市场(chǎng)预计(jì)基准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板(bǎn)块整体走势偏弱，油化(huà)工与煤化工板块略显(xiǎn)分(fēn)化。期(qī)货日报记者(zhě)观察到，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行斜(xié)率，均大于油化(huà)工品种。以PTA等原料(liào)成本端(duān)为原油的品种，在原油(yóu)下跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原(yuán)料成本端为(wèi)煤炭(tàn)的品种(zhǒng)，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货能源首席分(fēn)析师(shī)高明宇解释说(shuō)，终端产(chǎn)品这一(yī)分(fēn)化的根源还是原料端表现(xiàn)的差异。“俄(é)乌冲突(tū)的战争风险溢价将能源危机在期货市场(chǎng)的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起(qǐ)市(shì)场进入衰(shuāi)退交(jiāo)易主题，且目前(qián)工(gōng)业品整体仍处于衰退交易(yì)的(de)中(zhōng)后场。”她称。

　　“从(cóng)能(néng)源(yuán)板块内部来看，前期原(yuán)油价格的下行已触碰到中东主要产油国的财(cái)政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商边际产油成本(běn)、美国收储目标价(jià)位，在美国页岩油非常规能(néng)源产量增速持续不达(dá)预(yù)期(qī)的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的(de)OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再度推动(dòng)原油供给约束的兑现，在能源品的下行趋(qū)势(shì)中原油(yóu)的成本(běn)支(zhī)撑、供应(yīng)减量率先发生(shēng)，价格(gé)也率先(xiān)呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是说(shuō)。

　　而(ér)对于(yú)煤炭而言，年初(chū)以来港口(kǒu)Q5500动力煤均(jūn)价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区动(dòng)力煤的边际到(dào)港成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭(tàn)全行业利润(rùn)丰厚的情况下供应有增无(wú)减，宽松的供需面(miàn)持续(xù)带动产业链各环节累库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤(méi)化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡(dàng)下(xià)行的趋(qū)势中，原料煤(méi)炭成本端的支(zhī)撑弱化(huà)，使(shǐ)煤化工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢(shū)不断(duàn)下移。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱势(shì)震荡的走势(shì)，并未出现较(jiào)大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周(zhōu)持(chí)续走弱未(wèi)见反(fǎn)转迹象。”方(fāng)正中期(qī)期货(huò)研究(jiū)院上(shàng)海分(fēn)院负责人夏聪(cōng)聪解释说(shuō)，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱动，消(xiāo)息(xī)面无(wú)利好刺(cì)激，导致行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市场供应存在(zài)保障，在进(jìn)口煤增加的情(qíng)况下，市(shì)场(chǎng)可流通货源充(chōng)裕，今(jīn)年受(shòu)到天(tiān)气因素(sù)的影响，水(shuǐ)电出(chū)力预计逐步好转，电煤需(xū)求(qiú)存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价(jià)格仍存在下调可能，成本(běn)端难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化(huà)工(gōng)整体(tǐ)需求端不佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部分区(qū)域需求受到影响。需求处(chù)于季节(jié)性淡季，下游用煤企业库(kù)存水(shuǐ)平偏高，价(jià)格承压下行，煤化(huà)工受到成本端的(de)拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期(qī)的持续走(zǒu)弱也与宏观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇和(hé)尿素(sù)的终端(duān)工厂，在经历疫情(qíng)几(jǐ)年之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品(pǐn)的需求并没有(yǒu)因疫情解封(fēng)后(hòu)，出(chū)现(xiàn)显著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤(méi)价加(jiā)速下(xià)跌(diē)，导致煤化工品种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了(le)解到，随着(zhe)煤炭的大幅走弱(ruò)，目前(qián)甲醇(chún)企业亏损(sǔn)较之前(qián)有所放大(dà)。“煤化(huà)工产(chǎn)业链上下游均(jūn)弱(ruò)化，尽管成(chéng)本(běn)端松(sōng)动，但煤化(huà)工(gōng)品种自身(shēn)表现(xiàn)同样低迷，面临(lín)较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货(huò)价格创2020年(nián)10月份(fèn)以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料端，利润(rùn)修(xiū)复过程(chéng)中止。“今年以(yǐ)来(lái)，从甲醇(chún)成本理论(lùn)核算来看，行业整体处于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对(duì)此(cǐ)，刘(liú)书(shū)源也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于甲醇现货价(jià)格不断(duàn)创下(xià)新低(dī)，部分(fēn)地区现(xiàn)货价格回到历史低位，上游甲醇(chún)生产企业整体利润并没有随着煤(méi)价(jià)回落、采购成本(běn)下(xià)降(jiàng)而明显(xiǎn)转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企(qǐ)业有传出(chū)因甲醇价格太低，出现停车(chē)或者降负(fù)的消息，后续(xù)值得持续(xù)关注(zhù)这(zhè)一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤(méi)化工品种暂难走出弱周期的迹(jì)象。“经历过(guò)前几年(nián)的持(chí)续(xù)投产，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当前下游的(de)需求难以匹配新增的产能，未来其价格可(kě)能(néng)在1—2年都(dōu)维持(chí)较低(dī)水(shuǐ)平，从而开(kāi)启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续(xù)大(dà)概率是一个产(chǎn)能的上下游再(zài)平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱(ruò)周期主(zhǔ)要(yào)取(qǔ)决于需求的(de)恢复情(qíng)况，下半(bàn)年部分品种(zhǒng)面临较大(dà)投产(chǎn)压(yā)力，进口体量(liàng)大的品种将受到低价进(jìn)口货源的冲击，中长期看(kàn)，煤(méi)化工行情难有起色，即使存在(zài)上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可(kě)能(néng)性依(yī)然较大

　　采(cǎi)访中记者了(le)解到(dào)，近期能源(yuán)化工(gōng)（尤(yóu)其是油化工(gōng)）板块较为强势(shì)主要(yào)还是基于(yú)原料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原(yuán)油整体呈现先抑后扬(yáng)的走势(shì)，受到供需(xū)基本面收紧的前(qián)景提振油(yóu)价上涨(zhǎng)，带(dài)动油化(huà)工板(bǎn)块表现(xiàn)较为坚(jiān)挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商品多数(shù)下跌的行情中，原油尽管受到美国债(zhài)务上(shàng)限谈判陷入僵局带(dài)来的(de)宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能源部长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油(yóu)价和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力(lì)度打(dǎ)击俄罗斯逃避(bì)其石油和燃料(liào)出口价格(gé)上限的行(xíng)为都对(duì)于油价起到提(tí)振(zhèn)作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来(lái)看，下半年全球原油供需将进(jìn)一步收(shōu)紧。IEA最新月(yuè)报预计今年(nián)全球(qiú)需求同比增加220万(wàn)桶/日，主要来自(zì)于中国需(xū)求复苏的gta5怎么切换角色持续(xù)；同时美(měi)国宣(xuān)布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油维gta5怎么切换角色(wéi)持强势(shì)从成本端带动油(yóu)化工整体强于煤(méi)化工(gōng)。”她称。

　　目前(qián)来(lái)看，油化工较(jiào)煤化工较(jiào)强的关键原因还是在(zài)于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原(yuán)油库存超(chāo)预期大幅下降，主要源(yuán)自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来(lái)临显著增(zēng)长的需求(qiú)；包括汽(qì)油和精炼油在内(nèi)的成品油库存(cún)均出现不同程度的(de)下降，同时(shí)汽(qì)、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶/日左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减产(chǎn)不及预期，但沙(shā)特能源部(bù)长发言(yán)力挺油价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日(rì)的会(huì)议上(shàng)考(kǎo)虑进(jìn)一步减(jiǎn)产，叠(dié)加美国的收储均将收紧下半(bàn)年(nián)全球原油平衡表。但在美(měi)国债务上限谈判达成一致前，宏观层面(miàn)的不确定性(xìng)仍然会影响市场情绪(xù)。”杜(dù)冰沁认(rèn)为，短期市(shì)场需关注美(měi)国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对(duì)此，申万(wàn)期(qī)货能化高级分析师陆甲明(míng)认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油(yóu)价被市场接受度提升，预(yù)计6月化工品(pǐn)市场对标的原油(yóu)成本(běn)将基本(běn)维持5月(yuè)平均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目(mù)前油价被(bèi)市场接受度提升。预计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对(duì)标的(de)原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石脑油制的(de)聚乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛(máo)利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽(suī)然油(yóu)价也(yě)有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货(huò)价格表现更弱(ruò)，因而以原油折算成本(běn)的加(jiā)工利(lì)润(rùn)反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供(gōng)应端的利好已(yǐ)进入兑现期。”高明(míng)宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在(zài)原油及成品油发运船(chuán)期中有所体现。“加拿大野(yě)火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应构成扰(rǎo)动。且近期沙特(tè)能源部长再次对原油(yóu)市(shì)场做空者发(fā)出警(jǐng)告，面对欧美银行业危机和美(měi)国债务上(shàng)限谈判带来的需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再次减(jiǎn)产的(de)小概率事(shì)件发(fā)生，二季度起的基准(zhǔn)去(qù)库预期(qī)仍将为原油带(dài)来相对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然(rán)较大(dà)。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭价(jià)格下行的趋(qū)势依然存在。原油方面，夏季是成(chéng)品油消(xiāo)费高峰，因此油(yóu)价往往容易(yì)获(huò)得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或(huò)依(yī)然存在。

　　同样(yàng)，在(zài)高明(míng)宇看来，在国内动力煤(méi)市(shì)场中下(xià)游(yóu)库存(cún)有效去化(huà)，或低价格(gé)刺激(jī)内产(chǎn)、进(jìn)口(kǒu)兑(duì)现减量预(yù)期之前(qián)，油化(huà)工(gōng)结构性强于煤化工的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 gta5怎么切换角色