近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次(cì)，产业(yè)层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关(guān)，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压(yā)力(lì)向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否提2197的立方根是多少，216的立方根是多少涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性(xìng)一(yī)般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂2197的立方根是多少，216的立方根是多少，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短(duǎn)期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现(xiàn)货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的(de)预(yù)期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将(j2197的立方根是多少，216的立方根是多少iāng)是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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