当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上(shàng)限需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售(sh食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写òu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到(dào)需(xū)求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直(zhí)食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预(yù)期(qī)油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格(gé)的(de)变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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