金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KK冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢R浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)存货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步增加(jiā)。报告(gào)期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不(bù)少针对(duì)其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席(xí)。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地(dì)说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的(de)广告投放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实(shí)际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的(de)高端消(xiāo)费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和供需的(de)矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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