金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市(shì)第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的(de)次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支(zhī)出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货(huò)正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年，他升(shēng)至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商的日子关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他(tā)在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代(dài)工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福(fú)形(xíng)象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广(guǎng)告投(tóu)放(fàng)量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易(yì)会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然(rán)在(zài)低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人口(kǒu)从农(nóng)村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格(gé)带(dài)白酒节前和节后的(de)终端(duān)进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关(guān)产品节(jié)前下(xià)降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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