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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几(jǐ)冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示(shì)，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来(lái)自于(yú)产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的(de)主要(yào)原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期(qī)当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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