本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美(měi)元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌qiú)银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和(hé)年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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