金融(róng)界5月11日消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额(é)280.85万亿(yì)元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上年同期高(gāo)1.9个百分(fēn)点。初步(bù)统(tǒng)计，2023年4月社(shè)会融资规(guī)模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对(duì)实体经(jīng)济发放的人(rén)民(mín)币贷款增加4431亿(yì)元，同比多增(zēng)729亿元；对(duì)实体经济(jì)发放的外币贷款(kuǎn)折合人民币减(jiǎn)少319亿元(yuán)，同比少减441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元(yuán)，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月(yuè)末(mò)，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居民存款13个月以来同(tóng)比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表外资(zī)产，而非(fēi)用(yòng)于(yú)消费，消费在二季度同样处于“N型”第(dì)二步中蜗牛是不是昆虫类。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下：在(zài)经历(lì)了一季度的爆发(fā)式(shì)增(zēng)长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来(lái)看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强(qiáng)韧性(xìng)。信贷回落(luò)可能是因为一季(jì)度(dù)透支(zhī)了部分银行(xíng)信贷额(é)度和(hé)企业信贷需求，而且(qiě)4月地产销(xiāo)售也边际走(zǒu)弱。社(shè)融增速与上月持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速(sù)在高(gāo)基数下(xià)回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居民存(cún)款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而(ér)非用于消费，消费在二(èr)季度(dù)同样(yàng)处于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于(yú)居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2蜗牛是不是昆虫类个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的(de)流出而(ér)非企业活期存(cún)款大幅改(gǎi)善(shàn)，和(hé)地产销(xiāo)售的再度(dù)转冷有关。

　　4蜗牛是不是昆虫类月份人民(mín)币存款大幅减少的问(wèn)题，中信证券认为(wèi)是季(jì)节性(xìng)波(bō)动。因为银行倾向(xiàng)于让理(lǐ)财(cái)产品在(zài)季末到期，使资金回流(liú)成(chéng)存(cún)款，以应(yīng)对考核，然后在下季初发行新的理(lǐ)财产品承接(jiē)。因(yīn)此居(jū)民存款在季末季初(chū)常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或(huò)许(xǔ)反映了企业经营(yíng)活(huó)跃度有所提(tí)升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法(fǎ)较(jiào)为一致，招商宏观表示居民存款减少(shǎo)符合季节性规律。在本月数据中，居民端出(chū)现了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的(de)情(qíng)况。从历史规律来看，4月及7月一般是(shì)居(jū)民存款减少的(de)时(shí)点。以(yǐ)4月为例(lì)，今年1.2万(wàn)亿居民存(cún)款的减(jiǎn)少量少(shǎo)于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数据得(dé)出类似居民加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款(kuǎn)的(de)去向问题(tí)，申万宏源分析(xī)认为4月居民存款减少(shǎo)更可能(néng)去向(xiàng)表(biǎo)外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结构问题(tí)，招商宏观(guān)表示(shì)在放缓的(de)信贷(dài)投放(fàng)中，结构特(tè)征(zhēng)依然(rán)明显(xiǎn)。企业(yè)中长期(qī)贷款贡献了(le)新增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出现收缩。这种结构特(tè)征反映了居民(mín)端在前期购房需求脉冲式释放后(hòu)信心(xīn)仍然不足的情况。如果没有进一步的政(zhèng)策支(zhī)撑，不排除居民端新增信贷量会持(chí)续维(wéi)持(chí)在(zài)低位。

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