北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将加大(dà)对下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会对(duì)经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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