北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗EX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTSkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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