财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升(shēng)和高质(z_D是什么意思，_3是什么意思hì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金(jīn)融板块(kuài)走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升_D是什么意思，_3是什么意思(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30_D是什么意思，_3是什么意思％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年(nián)来(lái)国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安(ān)全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识(shí)映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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