银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收(shōu)购(gòu)方担(dān)心(xīn)承(chéng)担过多风(fēng)险。目前可(kě)能的解(jiě)决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为(wèi)第(dì)一共和银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者(zhě)由美(měi)国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道(dào)，白宫或美(měi)国财政(zhèng)部(bù)无意干预该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这家银行(xíng)能(néng)否(fǒu)在未(wèi)来的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会(huì)对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦存款保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前正变得越来越有可(kě)能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上周(zhōu)原(yuán)油(yóu)库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称，美(měi)国(guó)联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第(dì)一共和银(yín)行从(cóng)美(měi)联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而(ér)减产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)的(de)加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一(yī)边是银行系(xì)统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概率还(hái)是维(wéi)持(chí)加息的(de)大(dà)方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银行业危机(jī)引发了经济(jì)减(jiǎn)速，但(dàn)是据(jù)我们测算当(dāng)前美国私人(rén)部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲(chōng)击的影响大约将在三、四(sì)季度(dù)出现，短期(qī)经(jīng)济减(jiǎn)速不(bù)至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加(jiā)息并不会因经(jīng)济减速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的(de)可能性是(shì)较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度和积极(jí)性(xìng)非(fēi)常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注系统(tǒng)性风险发生概(gài)率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎(hū)失控(kòng)的(de)风险(xiǎn)，如(rú)金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联储是(shì)不(bù)会在7月(yuè)份就去(qù)做降息(xī)操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于(yú)美国(guó)通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的最高水平(píng)进一步(bù)回落(luò)多(duō)少这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和(hé)西部信(xìn)托(tuō)等公(gōng)司认为，美联(lián)储和其他(tā)央行(xíng)将在加息(xī)方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其(qí)他(tā)央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业(yè)的(de)风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央(yāng)行(xíng)们最终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行(xíng)业(yè)信贷收紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速也是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。然(rán)而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽(suī)然(rán)在下(xià)滑，但(dàn)在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得(dé)市(shì)场避(bì)险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出(chū)占可支配收(shōu)入的(de)比例(lì)越来越高(gāo)，未来并不排除(chú)由于经济严重减速加快导致大(dà)规模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降(jiàng)和(hé)最近的美(měi)国居民(mín)部门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行(xíng)的(de)环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入(rù)状况边际(jì)上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是(shì)为何(hé)即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居(jū)民部(bù)门的(de)消费(fèi)贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美(měi)国居(jū)民部门的需求仍然(rán)十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到(dào)降息之间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在中国没(méi)有更多刺(cì)激(jī)政策的(de)情况下(xià)，市场对(duì)全(quán)球(qiú)经济的预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外(wài)银行业危(wēi)机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的(de)政策部门(mén)应(yīng)对(duì)危机(jī)的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续(xù)性共振，这就导致(zhì)各类(lèi)风险资产难(nán)以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单(dān)边行(xíng)情，比较合适(shì)的操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨(zuó)日的(de)有色(sè)金属板(bǎn)块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色(sè)金属(shǔ)研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因素(sù)，一是(shì)临(lín)近美(měi)联(lián)储5月份(fèn)议息会议(yì)，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二(èr)是(shì)面临国(guó)内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银行业危机(jī)蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行的直接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市(shì)场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加(jiā)息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银(yín)行业和(hé)全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得(dé)加息(xī)预(yù)期降低(dī)。加息(xī)预期降低后(hòu)又(yòu)不得不(bù)面对高企的(de)通胀数据，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的大部分(fēn)品种还在区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明(míng)显，而(ér)镍和(hé)锡则是辗转反弹(dàn)状态。<纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗/p>

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二季(jì)度是有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的(de)开(kāi)局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度(dù)出(chū)现触(chù)底反弹和(hé)冲(chōng)高(gāo)预期(qī)，但随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场却出现(xiàn)不一样的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连下(xià)降，社会(huì)库存虽然持续(xù)去(qù)化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部(bù)分(fēn)下(xià)游(yóu)加工(gōng)企业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库存(cún)较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透支了部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观环(huán)境并(bìng)不支持价格高走，同时国(guó)内劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)即将到来(lái)，资金从有色(sè)市(shì)场流出规避(bì)不确定性风(fēng)险，价格出现回(huí)调并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企业可(kě)适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开工率上(shàng)最近几周出现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关系(xì)。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然(rán)下(xià)降数值(zhí)也不(bù)大(dà)，但也没(méi)能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势(shì)也表(biǎo)现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加(jiā)息时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的(de)下跌。最主要(yào)的(de)是，有(yǒu)色板块多数品种供纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期(qī)是向下(xià)而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市(shì)场对未来一(yī)个季度、半(bàn)年(nián)度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色板块的(de)短期(qī)或短(duǎn)线(xiàn)影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系(xì)以及(jí)可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突发未知的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格短线的波(bō)动(dòng)性，带来持仓管理的压(yā)力(lì)。”他(tā)说。

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