金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第(dì)一(yī)天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道(dào)是出(chū)于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的(de)一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第(dì)一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出57个(gè)车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时代，并(bìng2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用)且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业(yè)的(de)分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋(qū)势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供(gōng)需(xū)的矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的(de)主(zhǔ)要(yào)是(shì)100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级(jí)空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节后(hòu)的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何(hé)方(fāng)让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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