北(běi)京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优异(yì)的业绩(jì)对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开新(xīn)店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不(bù)能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道(dào)什么是(shì)正确(què)的价格，我们(men)可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送(sòng)了提问(wèn)，想了(le)解伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegh2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口eny购(gòu)买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前(qián)几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解决一(yī)些环(huán)境方面的问题(tí)。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美国(guó)的(de)公共事(shì)业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同(tóng)步(bù)规(guī)划(huà)，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式(shì)，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是(shì)成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价(jià)。我们(men)每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况(kuàng)下，可能会发(fā)生(shēng)很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才能(néng)解(jiě)决问题(tí)，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公(gōng)司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两(liǎng)个原(yuán)因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况(kuàng)有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是(shì)特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地(dì)方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其(qí)他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出(chū)错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人(rén)，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么(me)让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技(jì)术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们(men)还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们(men)接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是(shì)世(shì)界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和(hé)历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家的(de)经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很有吸(xī)引力(lì)，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在(zài)各自(zì)的问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能(néng)做到这一(yī)切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业(yè)。每(měi)天早上起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我看(kàn)了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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