北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银因需(xū)求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(niá雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁n)下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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