如(rú)果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史(反函数的性质是什么意思，反函数得性质shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向(反函数的性质是什么意思，反函数得性质xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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