尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿(kě)能超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代(dài)速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受(shòu)益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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