近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏(雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语zòu)。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的(de)经济(jì)性一般，对降价的(de)承(chéng)受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反(fǎn)而(ér)大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期(q雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语ī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内(nèi)空(kōng)配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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