随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基(jī)金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机(jī)会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达安(ān)盈(yíng)回报、安(ān)信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题(tí)的(de)不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部(bù)分依然保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时(shí)候(hòu)，基(jī)金经理对(duì)全年(nián)市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的(de)明(míng)朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价(jià)值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散和优化(hu马云看未来商铺的前景à)，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了(le)深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度(dù)操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机(jī)会。投(tóu)资端(duān)关注地(dì)产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的(de)估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加(jiā)的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的(de)成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科(kē)技制造(zào)板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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