大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形(xíng)势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济(jì)社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济(jì)转型升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和(hé)改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后(hòu)，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落(luò)的(de)无(wú)人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京(jīng)不(bù)在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的(de)过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，配(pèi)置(zhì)思(sī)路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医(yī)药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持(chí)续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据(jù)基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的(de)科(kē)技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所Medical staff可数吗，stuff(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资(zī)本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实(shí)出现了(le)较(jiào)为明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心等(děng)因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然(rán)可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大(dà)切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何(hé)应对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科(kē)创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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