在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入(rù)市(shì)就容易出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能(néng)力范(fàn)围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口一年新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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