北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年(nián)度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家(jiā)公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国(guó)有关(guān)部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他(tā)们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结(jié)果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软王宝强学历，王宝强不是84年的吗或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的(de)预(yù)测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的(de)商(shāng)业模(mó)式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行(xíng)业(yè)台积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才(cái)华。所(suǒ)以，他(tā)高估(gū)了(le)一(yī)个不需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个(gè)特(tè)殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发(fā)现自动(dòng)化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能(néng)改变人(rén)类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技(jì)术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入王宝强学历，王宝强不是84年的吗(rù)。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历(lì)能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望(wàng)能(néng)够取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次(cì)世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观(guān)环(huán)境会(huì)变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问(wèn)题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知道需要(yào)印多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们(men)会(huì)对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技(jì)术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的(de)保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的商业(yè)地产损失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界很多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他(tā)一(yī)些问题。我们(men)的(de)团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的(de)所有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都在增加，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益和超(chāo)过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再(zài)次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店(diàn)业务时(shí)，我们(men)学(xué)到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在(zài)试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其(qí)他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确(què)实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文化(huà)和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本(běn)足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不(bù)通过回购来(lái)提升(shēng)单(dān)股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成为(wèi)活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划分配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了(le)这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续(xù)的地(dì)位？”

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