昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯(bó)克(kè)希尔(ěr)年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开(kāi)始，今(jīn)年8月30日将满93岁的(de)巴菲(fēi)特和老(lǎo)搭档(dàng)、已(yǐ)经99岁的芒格出席(xí)伯克希尔(ěr)哈撒韦年度(dù)股东大会的问答(dá)环节。

　　本(běn)次大会召(zhào)开时的宏观背景颇不(bù)平静(jìng)：美国银行业动荡不安，债务(wù)上限谈(tán)判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的(de)危险边缘(yuán)，地缘政治冲突(tū)持续升(shēng)温，人(rén)工智(zhì)能(néng)正带(dài)来重大(dà)的机遇和(hé)风(fēng)险(xiǎn)，怀着(zhe)“朝圣”心(xīn)态(tài)而(ér)来的投资者(zhě)们(men)热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知(zhī)”对大变革(gé)时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会(huì)召开前，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦发布一季(jì)度财(cái)报显示(shì)，第(dì)一季度净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去华大基因是国企吗年同(tóng)期为(wèi)708.1亿美元；第一季度(dù)投资和(hé)衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难(nán)性(xìng)后果(guǒ)”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答(dá)一个问题(tí)时说，如果(guǒ)储(chǔ)户得不到补偿(cháng)，它给(gěi)美(měi)国经济带(dài)来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为，中美关(guān)系紧张对两(liǎng)国会造成(chéng)不必(bì)要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应该做的(de)就是和中国和(hé)睦相处。美国应(yīng)该与中国大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说(shuō)，中美(měi)会有(yǒu)竞争，但一直都(dōu)需要判断，如果没(méi)有对方(fāng)回(huí)应，事情能有多(duō)大进(jìn)步。两国都会有竞争力(lì)，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几(jǐ)个月(yuè)的波动可能是二战以(yǐ)来最厉(lì)害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大(dà)部分的事业(yè)，在(zài)今年报告的营收(shōu)都(dōu)会比(bǐ)去(qù)年较低，这都是因为过去6个月经济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月(yuè)公司都经(jīng)历了(le)很多的波(bō)动(dòng)，这可(kě)能(néng)是二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一次(cì)，二战的时候我们没有办法获得(dé)商(shāng)品、货物，但是这(zhè)一次的波动来自于另(lìng)外一个地(dì)方，他(tā)们(men)可能在过去的(de)6个月中出现了存(cún)货过多(duō)的情况，这不是(shì)说好像失(shī)业率(lǜ)、就业率的情况造(zào)成的，但是(shì)现(xiàn)在的经济环(huán)境在这六个月已经非(fēi)常(cháng)不一样了(le)，而(ér)我们(men)很多的经理人对于这种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎么会一下子那么多(duō)卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地(dì)让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴(bā)菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度(dù)是股票的(de)净卖(mài)家(jiā)。财报(bào)显(xiǎn)示，伯(bó)克(kè)希尔出售(shòu)了(le)价值132亿美(měi)元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特(tè)和他的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估值没(méi)有吸引力。自(zì)今年年初以来，该公(gōng)司的现金储备增加(jiā)了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上(shàng)个月(yuè)表(biǎo)示，随(suí)着美联储加息和(hé)经济放缓，投资者应该(gāi)降(jiàng)低对(duì)股(gǔ)市回报的预(yù)期。

　　巴菲特(tè)对自己的企(qǐ)业做(zuò)出了(le)悲观的预测：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿万(wàn)富翁投(tóu)资者(zhě)预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司(sī)大部分业务的(de)收益今年(nián)将下降。因为在过去6个月左右的时(shí)间里(lǐ)，美国经济的“令人难(nán)以置信的增长时期”已经(jīng)接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希(xī)尔经常(cháng)被视为经济健康状况的代表，因为其业务(wù)范围广泛，从铁路到电力公用事业和零(líng)售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦公(gōng)司(sī)的成功归功于过去几十(shí)年美(měi)国经济的(de)惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，但他(tā)还(hái)会(huì)与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在执(zhí)行上并不(bù)是这么简单，管(guǎn)理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更(gèng)多有(yǒu)能(néng)力的人。如果他们(men)不能处理得当的(de)话，他就不会(huì)将(jiāng)伯(bó)克希(xī)尔交给他们。他还补充，每一个公司的(de)情(qíng)况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克希(xī)尔内部(bù)都很支持(chí)阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱(qián)

　　有投(tóu)资者(zhě)提(tí)问(wèn)：美联(lián)储现有的资产负(fù)债表规模是否(fǒu)令你担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称他不(bù)担心美联储(chǔ)，支持美联储压(yā)低(dī)通胀(zhàng)率的(de)使命，他也(yě)不担心美联储(chǔ)的(de)资产负债表，尽管打趣称“那(nà)是一个很大的数字，而(ér)我喜欢看这些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴(bā)菲特(tè)称(chēng)，看到(dào)美联储(chǔ)资产(chǎn)负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美(měi)元(yuán)，就让(ràng)他想(xiǎng)到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的(de)那(nà)样。对(duì)此(cǐ)芒格也持相同观(guān)点(diǎn)，称如果靠不断印钱来解决短期问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备(bèi)。不(bù)过页岩(yán)油井的衰败也很快，开井第一天可能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶/日(rì)，也(yě)许一(yī)年(nián)或者(zhě)一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的管理(lǐ)层，对他(tā)们也很熟悉(xī)。西方石油做了很(hěn)多好的事情(qíng)，建了很多(duō)新(xīn)井(jǐng)还能(néng)盈利。伯克希尔并不会(huì)购买西方石油的控股权，管理层(céng)已经很(hěn)棒了。未来不(bù)确定是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的储备货币地(dì)位

　　有投资者(zhě)提问：美国大批发债，美联(lián)储让债务货(huò)币化(huà)，中国巴(bā)西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩，在这种(zhǒng)环境(jìng)下，美元的(de)货币储备地位何时(shí)会(huì)受(shòu)威胁？

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，没有(yǒu)取(qǔ)代美元(yuán)储备(bèi)货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无(wú)法控制财政政(zhèng)策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚持用多久才会失(shī)控(kòng)，尤(yóu)其是在这种货币(bì)是(shì)全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美(měi)国要大举印钞很(hěn)容易，但应该非(fēi)常小(xiǎo)心。如(rú)果货币太(tài)多，一旦(dàn)把通(tōng)胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去(qù)信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预(yù)测会有什(shén)么结果(guǒ)，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量(liàng)发债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到日本的货币(bì)政策(cè)和财政政策时说，日(rì)本用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政策(cè)，日(rì)本人应该接受并作出应对。巴菲(fēi)特补充说(shuō)，如果日(rì)元是储备货币，那些事(shì)不可(kě)能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日本有一(yī)个(gè)更有凝聚(jù)力(lì)的社会，但美国不(bù)应该(gāi)效仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研究启动(dòng)第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大(dà)于(yú)需的市场格局下，我(wǒ)国生猪(zhū)价格(gé)整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低(dī)跌(diē)至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾(gù)今年(nián)春节过后的猪(zhū)价走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反(fǎn)弹，但(dàn)在(zài)涨至16元/公(gōng)斤后再(zài)次(cì)振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今年(nián)低(dī)点13.9元/公斤(jīn)后，才再(zài)度出现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期(qī)前(qián)又略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行(xíng)的情况下，国家发改(gǎi)委于5月5日下(xià)午发布(bù)最(zuì)新研究收储的公告(gào)称，据国家发展(zhǎn)改革(gé)委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警区间。根(gēn)据《完善政府猪肉储备调节机(jī)制 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作(zuò)预案(àn)》规(guī)定，国家发改委会同有关部门研(yán)究适时启动年内第二批(pī)中央冻猪肉储备收储工作(zuò)，推动生(shēng)猪价格尽快回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委(wěi)发(fā)声(shēng)后，生(shēng)猪期货市场(chǎng)预期(qī)走强，应声上涨(zhǎng)。截(jié)至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘，生(shēng)猪期货主力(lì)合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市(shì)场整(zhěng)体延续振(zhèn)荡下跌(diē)走势，价格无太(tài)大起(qǐ)色。徽商(shāng)期(qī)货生猪(zhū)分析师(shī)尉秀接受期(qī)货日(rì)报记者(zhě)采访时表示，4月来生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨(zhǎng)再(zài)跌(diē)的(de)振荡走势(shì)。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因(yīn)需求(qiú)缺(quē)乏明(míng)显利好，叠(dié)加散户逢(féng)高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并(bìng)在(zài)4月(yuè)17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对较低的猪价下(xià)，市场(chǎng)心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加(jiā)，支(zhī)撑价(jià)格止(zhǐ)跌反弹，同时(shí)冻(dòng)品(pǐn)猪肉价格的相华大基因是国企吗对(duì)优势(shì)也(yě)刺激(jī)贸易商从进(jìn)口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业分割入库意愿(yuàn)加大(dà)，再(zài)叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的(de)成本导(dǎo)致生猪二(èr)育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团(tuán)企业有提前出栏(lán)迹象，在缝节必(bì)跌(diē)的(de)‘魔咒’下，月末(mò)价格再(zài)次(cì)回落，截至4月28日猪价(jià)跌(diē)至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一(yī)小长假期(qī)间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪现货价格平(píng)均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货农产品高(gāo)级分析师徐(xú)盛(shèng)告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公(gōng)司(sī)公(gōng)布一季报显示其经(jīng)营数据纷纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪(zhū)价长(zhǎng)期维持(chí)低迷，养殖企业超预期去产(chǎn)能将对行业的发(fā)展不利(lì)，容易导致(zhì)猪(zhū)价(jià)的大起大落。在(zài)这个节点，国(guó)家发改(gǎi)委(wěi)宣布(bù)收(shōu)储，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖行(xíng)业(yè)健康发展(zhǎn)的重视与呵护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下，本周五(wǔ)生猪期(qī)货(huò)盘面随即作出反(fǎn)应走(zǒu)多。从收储本身看，不会带来实质性(xìng)生猪需(xū)求的增(zēng)长(zhǎng)。不过(guò)，倘若收储调控长期(qī)密集执(zhí)行，叠加二育等利多因素(sù)共振，或会给市场带来比(bǐ)较明显的(de)利多(duō)影(yǐng)响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因(yīn)生猪终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价(jià)或延(yán)续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生(shēng)猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每年5月(yuè)宰(zǎi)量(liàng)均(jūn)有不(bù)同程度的(de)提升，但也非(fēi)猪肉(ròu)季(jì)节性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局最新数据(jù)，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期高(gāo)位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽(suī)然今年一季度生猪存(cún)栏环比出(chū)现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对(duì)高位。

　　此外从生猪(zhū)产能(néng)变化来(lái)看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据农业部监(jiān)测(cè)，2023开年(nián)以来，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏已(yǐ)连续三(sān)个月(yuè)下降，但(dàn)下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月(yuè)全国能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常(cháng)产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外(wài)据(jù)第三方机构(gòu)数据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年(nián)11月开(kāi)始(shǐ)下(xià)滑，已经连续5个(gè)月下(xià)滑(huá)，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较(jiào华大基因是国企吗)2022年同期增(zēng)加2.96％。“从(cóng)不同口(kǒu)径的统计数据可以(yǐ)看出，生猪(zhū)产(chǎn)能有(yǒu)继续回调走势，但截(jié)至3月降幅(fú)均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能(néng)够驱动周(zhōu)期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性(xìng)走低，二育(yù)补栏或会(huì)再次进(jìn)场，带动(dòng)猪价(jià)走高(gāo)；但今年(nián)二次育肥(féi)进出场节奏切换(huàn)加快(kuài)，需关注(zhù)进(jìn)出场节奏对猪价的带动(dòng)。此外(wài)受(shòu)冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后(hòu)显现，对期货(huò)LH2307盘面的利(lì)多影响或许在(zài)5月份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心或高于4月，建(jiàn)议(yì)继续重点(diǎn)关(guān)注二次育肥、冻品入(rù)库(kù)及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块(kuài)研究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前(qián)生(shēng)猪整体屠宰量(liàng)仍维持高(gāo)位，并高(gāo)于去年同期水平，出栏体重虽(suī)有(yǒu)连(lián)续(xù)回(huí)落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反映(yìng)上游大(dà)猪仍在释放(fàng)之中，二(èr)育增加导致大猪(zhū)仍有阶(jiē)段性出(chū)栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来(lái)的生(shēng)猪出栏(lán)在5月份可能继续保持惯(guàn)性增涨。但今(jīn)年二(èr)季度开始(shǐ)生猪市场将(jiāng)逐(zhú)步过度(dù)至(zhì)季节(jié)性旺季，因此生(shēng)猪近(jìn)端现货价格大概率已在(zài)慢慢接(jiē)近底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的(de)调减(jiǎn)在(zài)下半年(nián)会有一定程度的体(tǐ)现(xiàn)，价格重心或高于上半(bàn)年(nián)，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望(wàng)在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供应压力最(zuì)大的时(shí)间(jiān)点有(yǒu)望(wàng)逐步过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来(lái)仔猪存(cún)栏的损失以及(jí)猪肉收储，消费端恢复后(hòu)下方现货价(jià)格空间有限并有望反(fǎn)弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪(zhū)养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐(zhú)步增加，全年猪价重(zhòng)心(xīn)仍(réng)将低(dī)于2022年(nián)，交易节奏(zòu)的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛建议，长期(qī)投资者(zhě)可以在养猪成本(běn)一带逐步(bù)择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等反(fǎn)弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当前(qián)生猪期(qī)货2305合(hé)约(yuē)期现已(yǐ)在(zài)逐步回归，2307及(jí)2309合(hé)约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生(shēng)猪期(qī)价目前整体估(gū)值不高，后续在收储加持下，期价(jià)存(cún)在继续往上修(xiū)复的(de)空间。建议投资者在交易(yì)上(shàng)可从单边(biān)转为观望，边际(jì)上警惕饲料(liào)养殖(zhí)板块集体估值(zhí)下移带来的系统性风险(xiǎn)。

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