5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是(shì)创(chuàng)出(chū)年内收市新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金(jīn)越跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平，具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数(shù)在同日创下(xià)年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝(cháo)下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到(dào)期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市场对于国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧(yōu)，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面(miàn)以及资金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策转向后(hòu)市场对(duì)于(yú)国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于(yú)线下(xià)场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于(yú)国(guó)内经济(jì)复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于(yú)暂(zàn)停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破(pò)7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后我(wǒ)们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结(jié)果中(zhōng)美两边的(de)状态变(biàn)化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生(shēng)的，在(zài)这(zhè)个过(guò)程中的波折(zhé)就对(duì)应着人民币汇率和(hé)港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平(píng)已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政(zhèn卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校g)策变化(huà)扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流动(dòng)性压力持续缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机(jī)会得到(dào)改善，结合(hé)当前的(de)低估值水平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注的(de)方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若(ruò)未来(lái)市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及(jí)消费复苏或者更能(néng)调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘(liú)杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或(huò)许更符合(hé)未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智能(néng)有望成为全(quán)球投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工智能应(yīng)用或利(lì)好科(kē)技相(xiāng)关(guān)细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药领域长期具(jù)备(bèi)相(xiāng)对优(yōu)势的细(xì)分赛(sài)道，对比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济总量(liàng)数(shù)据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确(què)定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配收入(rù)增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性且具备(bèi)估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期(qī)更强或者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚(shèn)至同(tóng)时发(fā)生时(shí)，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场预期(qī)更进一步强(qiáng)化(huà)，可以(yǐ)更(gèng)多关(guān)注互联网、创新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消(xiāo)费品的业绩差异(yì)很大，建议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当下港股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们(men)认为(wèi)国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会逐步(bù)上修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏上(shàng)较难判(pàn)断(duàn)，但往未(wèi)来看是大概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益(yì)于国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市(shì)场整体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可(kě)以(yǐ)采取(qǔ)基(jī)金定投的方式投资于港股市(shì)场。

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