财联社记(jì)者近期从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家大型城商行相关负责(zé)人(rén)对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对(duì)财联社记者表示(shì)，正常情况下贷款利(lì)率(lǜ)要(yào)高于理(lǐ)财收益，否则(zé)会形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确(què)多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映(yìng)实体经济需(xū)求不足，资金可(kě)能在(zài)金融市场空转的(de)信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司(sī)司长金中夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑(lǜ)区域(yù)差异(yì)。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率水平下沉(chén)更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙(biāo)升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需(xū)要购买(mǎi)票(piào)据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前(qián)的不景(jǐng)气形成(chéng)鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度理财(cái)市场的收(shōu)益率却在节(jié)节回(huí)升。普益(yì)标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金(jīn)管理(lǐ)类产品）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年(nián)12月(yuè)水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监测(cè)数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产(chǎn)品中，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前(qián)新(xīn)发(fā)贷款利率和理财收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应(yīng)该警(jǐng)惕当(dāng)前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究(jiū)院分(fēn)析(xī)师刘(liú)银平对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财(cái)产(chǎn)品收益率超(chāo)过(guò)银行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻空(kōng)子的(de)机会(huì)，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有投入(rù)实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资(zī)金空转，前(qián)几年结(jié)构性存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业(yè)绩(jì)比较基(jī)准不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波(bō)动的，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之后(hòu)对企业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发展实验(yàn)室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场(chǎng)利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利(lì)率与发行当期定(dìng)价(jià)的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快(kuài)速(sù)下行的时容(róng)易出现这种收益率不同步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着(zhe)当期发行的(de)理财(cái)产品的(de)收益率会同步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来(lái)一(yī)段时间的理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率会进(jìn)入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，该(gāi)行(xíng)已经关(guān)注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差(chà)距过(guò)大必然引发(fā)资金空转套利，这与(yǔ)货币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平(píng)要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大(dà)多数为债券(quàn)，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信用(yòng)等级比(bǐ)大型企业要(yào)低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要(yào)比理财收益(yì)率高才(cái)对(duì)。现(xiàn)在(zài)出(chū)现(xiàn)个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说明个人(rén)部门当前的信贷(dài)需求不足(zú)，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行(xíng)未来新发(fā)理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)也会回落。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的(de)，新发(fā)的收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋(qū)势也是这样。一(yī)些存量的产品年化收益率(lǜ)近期(qī)大幅(fú)上(shàng)行，主要(yào)是因为底层资产是去(qù)年利率高位时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其(qí)净(jìng)值表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当前(qián)贷款端(duān)定价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不(bù)断(duàn)出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷(dài)款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询势，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没(méi)完(wán)全消除(chú)，很多客户的资(zī)金还没(méi)有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第(dì)二(èr)季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得(dé)到确(què)认，意味着贷(dài)款利率依然(rán)有下降的可能性和空(kōng)间(jiān)，银行息(xī)差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息(xī)收益(yì)率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后(hòu)续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有可能将纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对(duì)这类产品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性(xìng)存款仍(réng)须规范，后(hòu)续(xù)或将结构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时(shí)纳入自(zì)律机制(zhì)上(shàng)限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业(yè)活(huó)期存款成(chéng)本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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