大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银(yín)行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大(dà香港名媛是做什么的)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出(chū)现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击(jī)时普京(jīng)不在(zài)克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接(jiē)受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的(de)预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从(cóng)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年(nián)景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美(měi)国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探(tàn)底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是(shì)全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大(dà)宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会议首提(tí)“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一(yī)次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和(hé)预(yù)期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美(měi)联储(chǔ)、激烈(liè)的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完(wán)成最(zuì)后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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