自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后(hòu)市的基本(běn)看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的(de)是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵(guì)州茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明(míng)生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年(nián)底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析方法的(de)理解和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的(de)最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可(kě)以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模(mó)式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基(jī)金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初(chū)始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市不理想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的高端制造(zào)产业(yè)链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要(yào)的(de)选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)中国经(jīng)济整(zhěng)体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会(huì)有(yǒu)一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差(chà)距(jù)。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本(běn)面一(yī)般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大(dà)的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出(chū)该基(jī)金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以(yǐ)第三方医(yī)学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科(kē)技(jì)服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的(de)是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备精(jīng)确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市)刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期(qī)落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望进(jìn)入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快(kuài)带来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发(fā)达国(guó)家通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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