5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部(bù)公(gōng)募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合施为什么读yi什么意思，施怎么读啊因素引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十(s施为什么读yi什么意思，施怎么读啊hí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gē施为什么读yi什么意思，施怎么读啊n)踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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