当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领(l北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日ǐng)袖时发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了(le)前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的(de)美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制依然(rán)存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没(méi)有完全消散北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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