5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额(é)提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度(dù)修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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