原本被视为极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又一次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上(shàng)市企业(yè)2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体来看，稳(wěn)健增(zēng)长依然是(shì)白酒行业主(zhǔ)旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利(lì)润实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收(shōu)净利再(zài)创新高(gāo)，14家白酒上市企业营(yíng)收取得了两位数增长。在打响疫情后首个春(chūn)节动销战后，今年(nián)一季度白酒(jiǔ)业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两位(wèi)数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三(sān)年，外部(bù)环境对白酒造(zào)成了不可忽视(shì)的影响，穿透最新的业绩来看(kàn)，头部酒企(qǐ)的抗压能力(lì)足够强大，经营稳定，且引导行业结构性(xìng)增长。但(dàn)随着白酒(jiǔ)行业集(jí)中度(dù)提升，头部酒企持(chí)续向前，非名酒品牌难以望(wàng)其项背，因此(cǐ)圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期的(de)白酒行业，分化加剧。而(ér)今年(nián)，白(bái)酒企业的一个(gè)共同主题(tí)是去库存，谁快谁就会占得(dé)先手(shǒu)。

　　白酒结(jié)构性增长，强者(zhě)恒(héng)强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占(zhàn)去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长的表(biǎo)现之一是优势品牌正在(zài)持续拥抱(bào)红利。白酒(jiǔ)产量、销量已经(jīng)连续多年下(xià)降，行业集中度(dù)不断提升，存量竞争格(gé)局下企业间挤压式竞争已经临(lín)近赛点。

　　这样的业态促(cù)使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景下(xià)，头部(bù)酒(jiǔ)企成为产业经济增长的主要动力。年报显示，头部(bù)名酒企业基本(běn)保持了两位数(shù)增长，20家白酒上市(shì)企业(yè)营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就(jiù)贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前(qián)五(wǔ)强净利(lì)润也在2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举例(lì)而言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利(lì)润(rùn)627.16亿(yì)元(yuán)，同比增长19.55％。今(jīn)年一(yī)季(jì)度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多(duō)让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净(jìng)利(lì)润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的(de)增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后(hòu)消费场景的多元化，对于中国白(bái)酒的复兴是(shì)一(yī)个(gè)非常好(hǎo)的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)的另一个特征(zhēng)是，在(zài)过去(qù)取得(dé)了稳(wěn)定增长和快速(sù)发展的企业，基(jī)本形成(chéng)了中高端驱动(dòng)增长(zhǎng)的发展模(mó)式，这在年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高端一如既往(wǎng)强势以(yǐ)外，其中高端(duān)产品销量都(dōu)以(yǐ)超(chāo)两位数的涨幅增(zēng)长。头部品(pǐn)牌产品线(xiàn)全价(jià)格带布局，二(èr)三(sān)线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而(ér)同都(dōu)在进(jìn)行(xíng)产品结构优化。

　　也正是(shì)因为产品结(jié)构优化的需(xū)要，白酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的(de)释放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台、五粮液、山(shān)西汾(fén)酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技改、产能(néng)扩建等项目，这些都是企业为持续保持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡(cài)学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太(tài)效应’下，头部(bù)酒企会持续走强(qiáng)，并且(qiě)利用(yòng)自身的品牌与(yǔ)品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和产品的名(míng)酒格局很快形(xíng)成(chéng)，中国酒业进(jìn)入寡(guǎ)头化时(shí)代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显(xiǎn)示，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)产业销售收入累计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透(tòu)过(guò)2022年白酒(j郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的iǔ)上市(shì)企业(yè)财报(bào)发现，除(chú)头部酒(jiǔ)企(qǐ)强者恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理发现，2019年20家上(shàng)市企(qǐ)业中，规模在40-100亿(yì)元级别的仅有3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据(jù)浮动为(wèi)2家(jiā)，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到6家(jiā)，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎(yíng)驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及(jí)水(shuǐ)井(jǐng)坊；2022年(nián)则进一步变(biàn)成7家，在前(qián)一年的6家(jiā)基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖(jiào)四(sì)家企业规模来(lái)到(dào)50-80亿元之间，隶(lì)属苏(sū)酒板块、川郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的(chuān)酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在各自(zì)省内有一定话(huà)语权、有较大市场(chǎng)规模、省(shěng)外市场开拓(tuò)良好(hǎo)的代表(biǎo)。

　　它(郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的tā)们之间此起彼伏的(de)竞争，也推(tuī)动了(le)二(èr)级梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分化加剧(jù)，要么(me)像(xiàng)古井贡酒那样完(wán)成(chéng)产品升级和(hé)全国化布(bù)局，挤进一线(xiàn)市场，要么就会像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示(shì)，伊力特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金流的下降，录(lù)得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而(ér)言，今年(nián)一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下(xià)降42.87％；净(jìng)利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示是因为去(qù)年同期基数(shù)较高，以及(jí)公司主动进行了策略调(diào)整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重挤压下，其(qí)业务体量和利润出现萎(wēi)缩(suō)，明(míng)显掉(diào)队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入(rù)增长有限，但净(jìng)利(lì)润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更(gèng)是(shì)下降(jiàng)了228％。对此，金种子(zi)在(zài)年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市(shì)企业中，有17家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)低于(yú)50％。且有15家企业毛(máo)利率与(yǔ)上年同期相比增长(zhǎng)，金(jīn)种(zhǒng)子、洋河(hé)、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率(lǜ)有(yǒu)所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒超强(qiáng)的盈利能力，但(dàn)透过年(nián)报，白酒的(de)高(gāo)库存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)公司总(zǒng)存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居(jū)榜(bǎng)首，洋河(hé)、五粮液紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但从(cóng)涨幅来看(kàn)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等(děng)企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金(jīn)种(zhǒng)子酒外，其他(tā)酒企库存(cún)增长基(jī)本都在(zài)两(liǎng)位数以上。

　　合同负债情(qíng)况(kuàng)亦能一定程度上反(fǎn)映当前(qián)渠道(dào)的(de)情况。截至2022年底(dǐ)，18家(jiā)上(shàng)市酒企合同(tóng)负债整体(tǐ)同比(bǐ)减(jiǎn)少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅(fú)超(chāo)五成。截(jié)至今年一季度(dù)末，总(zǒng)体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家、中(zhōng)国酒业资深(shēn)评(píng)论员肖(xiào)竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)白酒业绩非常优秀。但是我们发现整(zhěng)个市场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其他产品都存在(zài)价格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外社会库存很(hěn)大，对白酒发展来说存在隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年下半(bàn)年中秋节后有望(wàng)成为酒(jiǔ)业(yè)重(zhòng)回正轨(guǐ)发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存(cún)是行业(yè)性问题。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了同样的看法，他认为，随(suí)着国(guó)家经济面的恢复以(yǐ)及(jí)社会(huì)活动的复苏，会加速去(qù)库(kù)存，特(tè)别是(shì)名酒库(kù)存会得(dé)到很大的缓解，但是区(qū)域(yù)中小企业(yè)仍然(rán)会面临(lín)不小的库(kù)存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液(yè)在投(tóu)资者关系互动平(píng)台(tái)回答(dá)投资者关于库存的(de)问题时就谈(tán)到，五粮(liáng)液产品渠(qú)道库存量(liàng)不到一个月，属于(yú)正常水(shuǐ)平。

　　事实(shí)上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响线下(xià)消费(fèi)场景大减(jiǎn)，终端动(dòng)销放(fàng)缓，造成了社会库存积压(yā)。从产能(néng)来看，近十(shí)年来白酒产量(liàng)在不断下降，白酒产业存量产能过(guò)剩是不(bù)争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费(fèi)观念、消费(fèi)习惯的变(biàn)化，即使是疫情(qíng)后消费(fèi)场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒去库存依然(rán)需要时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环节都在努力，其(qí)中最关键的是，亟需库(kù)存消(xiāo)化能力强(qiáng)劲的新(xīn)渠道(dào)。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报(bào)中销售(shòu)费用一栏的(de)数字在逐年递增(zēng)。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年(nián)谁的(de)库存(cún)消化得(dé)快(kuài)，谁的价格(gé)倒挂恢复(fù)得快，谁就能在(zài)新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的