近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第(dì)8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的(de)最高(gāo)水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致(zhì)使煤价自(zì)年初就(jiù)开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研(yán)究员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是(shì)内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀(shā)估值的(de)驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本(běn)端(duān)压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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