对于(yú)过去(qù)两周国际油(yóu)价显著(zhù)下(xià)行(xíng)，恒力期货原油成(chéng)品油研究员贺涵表示(shì)，过去的两(liǎng)周(zhōu)，在欧美甚(shèn)至(zhì)是中(zhōng)国的经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现疲软(ruǎn)以及炼厂利润(rùn)阶段性走弱、美国(guó)集装(zhuāng)箱(xiāng)及卡(kǎ)车运输指数放缓等(děng)多重不利(lì)因素的(de)冲击下，市场对于(yú)未来宏观经济(jì)衰退的担(dān)忧加剧，这也再(zài)次(cì)引发多(duō)头资金(jīn)大幅离(lí)场，原(yuán)油弱(ruò)势下行。但从(cóng)未来基本面角度去看，原油仍(réng)有望逐(zhú)步(bù)进入去库、供应偏(piān)紧的格局(jú)。

　　据(jù)贺涵介绍(shào)，从需求端来(lái)看，尽管市场认为成(chéng)品油裂解的阶(jiē)段性走弱(ruò)迹象证(zhèng)明(míng)全球经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的(de)预期(qī)仍存(cún)，但全(quán)球需求仍有韧性，且(qiě)疫(yì)情(qíng)放(fàng)开(kāi)后全(quán)球的下游(yóu)需求修复仍将一定程度支撑原油(yóu)需求。三大机构最新月报显示，2023年(nián)全球成品(pǐn)油在受到(dào)以中国为首的亚洲(zhōu)地区的需求支撑下，仍将有超过200万(wàn)桶(tǒng)/日的增量。其中随着未来商务(wù)及个人出游进一(yī)步(bù)增加，航(háng)煤(méi)需求仍(réng)将继续稳步恢复，预计将较去(qù)年(nián)增(zēng)加100万桶/日，而伴随居民(mín)出行(xíng)意愿的提升，汽(qì)油需求增量也将达到58万桶/日。另一方面(miàn)，随着(zhe)亚洲(zhōu)地区的炼(liàn)厂春检逐(zhú)步(bù)告(gào)一段落，全球(qiú)炼厂的(de)原油加工量(liàng)将在5月后进(jìn)一步攀升，直到三季度达到8400万桶(tǒng)/日(rì)的峰值水平。

　　从供应端来看，4月受到土耳其杰伊汉(hàn)港(gǎng)的一条关(guān)键管(guǎn)道关闭及(jí)尼日利亚罢(bà)工影(yǐng)响(xiǎng)，伊拉克原油产(chǎn)量就较上个(gè)月减少了(le)20.3万桶/日，尼日(rì)利亚产量减少17万桶(tǒng)/日，抵消了安哥(gē)拉及沙特产(chǎn)量的增加(jiā)。未来，随着OPEC+减产166.5万桶/日(rì)计划进一步(bù)落地(dì)，以沙特为首的(de)产(chǎn)油国原油产量有望进一步下滑。当然其减(jiǎn)产实施力度(dù)将成(chéng)为(wèi)市场重点关(guān)注的(de)关键变量之一。

　　“整体来(lái)看，虽(suī)然原油受到(dào)宏观、资金等多重因素(sù)压制，仍处(chù)于(yú)弱势运行，但随着原油基(jī)本面的边际好(hǎo)转(zhuǎn)以及(jí)欧美加息进入(rù)尾声(shēng)且市场开始交易宏观(guān)宽(kuān)松(sōng)的预期，未来(lái)油价(jià)仍不(bù)宜过度悲(bēi)观。”贺(hè)涵说。

　　国(guó)投(tóu)安信期货分(fēn)析(xī)师李(lǐ)云旭同样认为，原油市场(chǎng)基(jī)本面难(nán)言悲(bēi)观：“油价近期波(bō)动与美国银行(xíng)板(bǎn)块股票(piào)高度联动(dòng)，宏观氛围的影(yǐng)响再次成为主导。供需方面来(lái)看，在(zài)年(nián)内供应端本(běn)已缺(quē)乏向上弹性的基础上(shàng)，海外弱需求和主动减供应的博弈将(jiāng)成为后期市场夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思交易(yì)的主线(xiàn)，OPEC+进(jìn)一步减(jiǎn)产(chǎn)使得平(píng)衡表再度趋紧，5月(yuè)后有望持续去(qù)库，基(jī)本面难言悲(bēi)观，盈(yíng)亏比(bǐ)开始(shǐ)逐步(bù)利于多(duō)头，企稳节奏(zòu)主要关注宏观预(yù)期的(de)演化。”

　　内盘燃料(liào)油方面(miàn)，据李云旭介绍，5月第一周新加坡燃(rán)料油库存下降(jiàng)244.1万桶至2061.9万桶，库存压夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思力有所缓(huǎn)解。汽柴油裂解价差相对承压，低(dī)硫燃(rán)料油裂解价差一方面受催化(huà)裂化利润(rùn)走低(dī)拖累，另一方面仍将受中东(dōng)新炼能投放(fàng)压制，阿联酋炼厂4月(yuè)末(mò)开始低硫燃料油产出重(zhòng)新(xīn)回(huí)升，低硫燃料油现货市场预计持续承压。炼厂毛利走低背景下高硫燃料油裂解价差被动走(zǒu)高，此外二季度(dù)开始中东燃料油(yóu)发电备货启动(dòng)，新加坡现货市场近期延续偏紧(jǐn)格(gé)局，远期曲线(xiàn)较为陡(dǒu)峭，同时OPEC+减产仍相对利好(hǎo)高硫资源。

　　“近日高硫燃料油(yóu)仓单大量注销，内外盘(pán)价差重回(huí)高(gāo)位(wèi)，LU-FU价(jià)差持续承(chéng)压。全球炼能矛盾缓(huǎn)解及需求缺(quē)乏亮(liàng)点，驱动(dòng)海外汽柴油裂(liè)解价差振荡走弱，在此背景下(xià)高低硫价差仍趋势性走缩(suō)阶段。短期(qī)来看，中东高硫(liú)资源减(jiǎn)产(chǎn)及发(fā)电旺季备货开启，高硫(liú)燃(rán)料油预计(jì)仍有支撑，做缩(suō)高低(dī)硫价(jià)差(chà)策略继续持(chí)有(yǒu)。”李云旭说。

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