北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的(de)是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流(liú)行前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率大幅(女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么fú)回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美元指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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