在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御(yù)股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进(jìn)一(yī)步证明，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比20碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别09年以(yǐ)来(lái)的(de)任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目(mù)标基金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报(bào)季的(de)业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的(de)经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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