北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(d事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思à)多数(shù)人会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一(yī)时间获(huò)取本(běn)次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能减少其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们(men)已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有(yǒu)关(guān)部(bù)门积(jī)极(jí)地(dì)进(jìn)行了合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会(huì)如何(hé)，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)在(zài)消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明(míng)，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车(chē)公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人(rén)可能(néng)更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能(néng)可(kě)以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们(men)做了(le)一件非常明(míng)智(zhì)的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金要求的责任。他们(men)改变了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道(dào)，借了(le)很多钱(qián)的人会给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二(èr)次世界大(dà)战中付出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了(le)一(yī)家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行(xíng)，而(ér)不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们(men)的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额(é)的货币(bì)才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们(men)知道(dào)这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的(de)商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是(shì)否会(huì)在商业地产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域从来不(bù)是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确(què)实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内(nèi)达(dá)到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供(gōng)可(kě)持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需(xū)要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什(shén)么要(yào)派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我们(men)可(kě)以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达(dá)成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们(men)所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公(gōng)司如(rú)何(hé)在(zài)短期(qī)利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业(yè)务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在(zài)试(shì)图(tú)洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的(de)技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无(wú)可取代。阿(ā)吉(jí)特从不(bù)会(huì)去尝试改变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世(shì)界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了(le)把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的(de)人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时(shí)至今日(rì)依然(rán)畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家(jiā)的(de)经济中投(tóu)入(rù)非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答关(guān)于遗(yí)产规(guī)划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理解以(yǐ)及他(tā)们(men)的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的(de)孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的(de)工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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