昨夜(yè)，美(měi)国银行(xíng)股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美股(gǔ)三大指数(shù)集体低(dī)开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国(guó)地区(qū)性银行(xíng)股又崩了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷(shuā)历史(shǐ)新低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银(yín)行跌(diē)15.7％，北(běi)方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银行股再次大(dà)跌，导致美国国(guó)债价格飙升，短(duǎn)期市(shì)场利率(lǜ)大幅下跌，债(zhài)券交(jiāo)易(yì)员不再完全押注美(měi)联储(chǔ)会再(zài)加(jiā)息25个基点。6月的美联储利率掉期(qī)合约目前反映出，央行基(jī)准利率仅(jǐn)比(bǐ)当前有(yǒu)效联邦基金利(lì)率高出(chū)20个基点，这暗示(shì)未来(lái)两次FOMC会议(yì)中有一次加息的(de)可能性约为(wèi)80％。而本周早(zǎo)些时候，交易员(yuán)认为美(měi)联储在(zài)5月(yuè)份加息(xī)几乎是肯(kěn)定的，且6月(yuè)份有可能进一(yī)步加息。除了大幅降低加息的(de)可能性(xìng)外，掉期交(jiāo)易还(hái)显示，市场对利率(lǜ)见顶后美(měi)联(lián)储降息的(de)押(yā)注有所增加，他们预(yù)计到(dào)年底联(lián)邦基(jī)金利率预(yù)计(jì)在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿石指数(shù)期(qī)货(huò)05合(hé)约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅(fú)近(jìn)4％，为去(qù)年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内期货(huò)主力合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月(yuè)原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特(tè)6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货(huò)收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色(sè)金属全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦(lún)铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)将(jiāng)否决众议(yì)院议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡(xī)提出的债务(wù)上限(xiàn)方案(àn)。白宫称：众议院共(gòng)和党人(rén)必须(xū)在没有(yǒu)任何要求和(hé)条(tiáo)件的(de)情况下打(dǎ)消(xiāo)违(wéi)约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项将债务上限问题和削(xuē)减支出捆(kǔn)绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要(yào)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元的政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)警(jǐng)告称，如果美国国会(huì)不提高政府的债务上(shàng)限(xiàn)，由(yóu)此(cǐ)产生的(de)债务违约将在美(měi)国(guó)引发(fā)一场“经济灾难”，使未来(lái)几年的利率上升。

　　耶(yé)伦(lún)当天表示，债务违约将(jiāng)导致失业率上升，同时使美国家庭在(zài)抵押贷款、汽车(chē)贷款和信用卡上(shàng)的支(zhī)出(chū)增(zēng)加。耶伦(lún)称(chēng)，提高或(huò)暂停31.4万(wàn)亿美元的(de)债务(wù)上限(xiàn)是国会的一项(xiàng)“基(jī)本责任”，如果(guǒ)违约(yuē)将产(chǎn)生一场经(jīng)济(jì)和金融(róng)灾难(nán)，使借贷成本永久(jiǔ)提高(gāo)，增(zēng)加未来的投资成本。如果不(bù)提高债务上限，美(měi)国(guó)企(qǐ)业将面临信(xìn)贷市场(chǎng)的恶化，政府将可(kě)能(néng)无法向军人家庭和依赖社会保障(zhàng)的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登(dēng)正式宣布(bù)竞(jìng)选连任美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式(shì)宣(xuān)布(bù)，他(tā)将参加2024年的连任竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁高(gāo)龄”投入到一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一代人都要经历(lì)为了民主挺身而出的时刻，为了他们的(de)基本自由挺身(shēn)而(ér)出。我相信这是我们的时刻。这(zhè)就是我竞选连任美(měi)国总统的(de)原因。加入我们，让我们完成这项任务(wù)。”拜登(dēng)还附上了一段视频(pín)。

　　法新社分析(xī)称，目前拜登在民主党(dǎng)内部没有真正的(de)挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审(shěn)视。拜登已(yǐ)经(jīng)80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党(dǎng)人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布(bù)的一(yī)项民(mín)调显示，70％的美国人(rén)包括(kuò)51％的民主(zhǔ)党人(rén)，认为(wèi)拜登(dēng)不应该参(cān)选。不支(zhī)持(chí)他参选的人中，69％的人认为诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别年(nián)龄是一个主要或(huò)次要原(yuán)因。

　　国内期(qī)交(jiāo)所公布劳动节期间风控工(gōng)作安排

　　昨日，国内各家期货交易(yì)所公布劳动节(jié)期间有(yǒu)关工作安排，调整相关期货诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保证金(jīn)水平。

　　上期所通(tōng)知称(chēng)，自4月27日起第一个未(wèi)出现单(dān)边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期(qī)货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为(wèi)12％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为(wèi)10％；白银期货合(hé)约的交易保证金比例调整为(wèi)13％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，黄金期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为7％；其他品种期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面(miàn)，自4月27日(rì)起第一个未出(chū)现(xiàn)单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算时(shí)，国际(jì)铜期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为9％；低硫燃(rán)料油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一(yī)个未出(chū)现单边市的(de)交易日收盘结(jié)算时，所有品(pǐn)种期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平(píng)。

　　郑商(shāng)所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜(cài)油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其(qí)中(zhōng)纯碱2305合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱(shā)、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，自品种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边(biān)市的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起，上述品种期(qī)货合约的交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至调整前水平(píng)。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯和(hé)聚氯乙(yǐ)烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交易保证(zhèng)金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保证金水平(píng)调整(zhěng)为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平维持不(bù)变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边无连续(xù)报价(jià)的第(dì)一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套期保值交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平恢(huī)复至(zhì)节前(qián)标准；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易保证金水平维持(chí)不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500股指期(qī)货各合约的(de)交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自相(xiāng)关品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)单边市的第一个交易(yì)日结(jié)算时起，沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证1000股指期货各合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证1000股指期(qī)权各(gè)合约(yuē)的保证金调(diào)整系数根(gēn)据相应股指期货(huò)的(de)交易保(bǎo)证金标准进(jìn)行调整。

　　广期(qī)所公告(gào)称(chēng)，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，工(gōng)业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持(chí)仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现(xiàn)涨跌(diē)停板单(dān)边无连续报价(jià)的第一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪(zhū)期现货(huò)价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价(jià)格继续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析(xī)师孙一鸣表(biǎo)示，近(jìn)期生猪现货偏强的(de)主要(yào)原因有四点：一是(shì)短期二次育肥(féi)造成货源有所收紧；二是来自政策(cè)面的(de)支撑(chēng)；三是近期降雨导致调(diào)运(yùn)不便；四是“五一(yī)”假期需求支撑。不过，盘面主要以预(yù)期为主，昨日盘面下跌的主要(yào)逻辑(jí)依旧在于(yú)产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南北(běi)部分区域二次育肥采购(gòu)量增加，政策消(xiāo)息稳市信号相对强烈，期现(xiàn)货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预(yù)期，但已注入升水(shuǐ)，反弹至养殖成(chéng)本(běn)附(fù)近明显承压。同时(shí)，套保资金(jīn)介(jiè)入。因此周二期货(huò)盘面减仓(cāng)大跌。”华(huá)联期货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应(yīng)端(duān)来(lái)看，截至3月末(mò)，全国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母猪(zhū)存栏以(yǐ)及(jí)生猪存栏依旧(jiù)处于高(gāo)位，意(yì)味着今年(nián)一季度去产能不及预期，供应偏(piān)宽松是事实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企业(yè)库存(cún)来看，今(jīn)年下半年市场不会(huì)出现生猪货源紧张或猪肉(ròu)紧(jǐn)张的状(zhuàng)态，供应宽松大概率延长至今年下(xià)半年。

　　格林(lín)大(dà)华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介(jiè)绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农业(yè)部监测数据显示，去年(nián)9月到今年2月全(quán)国新生(shēng)仔(zǎi)猪数量各月(yuè)环(huán)比增幅逐月增加，至(zhì)少对应到(dào)今年7月生猪出栏供(gōng)给相对充足。从出(chū)栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤，同比(bǐ)去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源(yuán)仍将支(zhī)撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一提(tí)的(de)是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集(jí)团(tuán)化方向发展(zhǎn)，而(ér)且规模化占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场(chǎng)中大(dà)猪存栏量明显高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期，产(chǎn)能较为充裕。同时(shí)，2023年中央一(yī)号文(wén)件将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目(mù)标细化为“强(qiáng)化(huà)以能(néng)繁(fán)母猪(zhū)为主的(de)生猪(zhū)产能调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在(zài)4100万(wàn)头的(de)正常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻(dòng)品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存(cún)持续攀(pān)升。卓(zhuó)创资讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销售(shòu)不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的(de)高(gāo)库存(cún)水平将抑制猪价(jià)上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总结(jié)为(wèi)持续向(xiàng)好发展态势，政策引导及市场(chǎng)预期(qī)向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费意愿增强等利好因素，都是(shì)猪肉消费的(de)助力。但是，实(shí)际需(xū)求却一直不温不火。目前看(kàn)，今年(nián)生(shēng)猪的(de)需(xū)求大(dà)概率将(jiāng)回归到(dào)正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表(biǎo)示，此(cǐ)次需(xū)求好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质性好转。目前“五(wǔ)一”备(bèi)货基(jī)本收尾，从走量看并未出(chū)现明(míng)显提升，随(suí)着(zhe)二季度气温升(shēng)高(gāo)，需求逐步降低，预计需求再次回(huí)归至低迷(mí)状态。4月底到5月(yuè)预(yù)计(jì)集团企业出栏计划或(huò)继(jì)续增加，市场整(zhěng)体处于供(gōng)大于求状(zhuàng)态，现(xiàn)货价格“五(wǔ)一”后或(huò)继续回落(luò)为主，盘面升水状态(tài)下短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充(chōng)足，限制猪价(jià)大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量(liàng)挺价，支撑猪(zhū)价短线反(fǎn)弹。然而(ér)，假期效应(yīng)过后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回(huí)供需基(jī)本(běn)面。当前距“五一”小长(zhǎng)假(jiǎ)仅剩3个(gè)交(jiāo)易日，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪(xù)。建议投资(zī)者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运行(xíng)状态。不过，市场预(yù)期二季度(dù)二次育肥缓慢入场，行情或好于一季度(dù)。按照官方能繁存(cún)栏数据推算，今年3到(dào)10月，生猪理论(lùn)出栏量处(chù)于(yú)逐(zhú)步增加的(de)阶段，并(bìng)于(yú)10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理(lǐ)论(lùn)出(chū)栏(lán)量大概率环比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑当期生猪(zhū)价格，故目(mù)前盘面11月价格相对(duì)坚(jiān)挺(tǐng)。不过在国(guó)家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪(zhū)存(cún)出栏(lán)量保(bǎo)持稳定，猪(zhū)价不(bù)具备持续大幅上涨的(de)基(jī)础条件。在(zài)国家政策(cè)端稳定(dìng)猪(zhū)价意愿强烈的背景下，期(qī)价(jià)上行(xíng)压力恐加大，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚(máo)定成(chéng)本，择机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中大幅(fú)下跌，连续第三个交易日下(xià)滑，并(bìng)触及约(yuē)一个月低(dī)点。

　　“近期(qī)棕榈(lǘ)油行情变化多集中在需(xū)求端的扰动，一方面，印(yìn)度洗(xǐ)船事(shì)件为盘面带来了压力；另(lìng)一(yī)方面，市场对于(yú)第二(èr)波新冠疫情可能到来从(cóng)而降低(dī)国内需(xū)求的担忧则(zé)进(jìn)一步加速了(le)盘面(miàn)下滑。”国联(lián)期货农产品(pǐn)事业(yè)部分析师(shī)姜(jiāng)颖告诉期货日(rì)报记者(zhě)，根据新加坡(pō)、日本等(děng)海(hǎi)外经验(yàn)，第二(èr)波疫(yì)情的波及(jí)范(fàn)围预计很(hěn)大概(gài)率将小于(yú)第(dì)一波，短期情绪释放后，棕榈油将(jiāng)回归(guī)基本面(miàn)。从相(xiāng)关(guān)因素的梳理来看，目(mù)前处(chù)于短多长空的局面(miàn)。

　　据国海良时期货(huò)油脂分析师(shī)孙啸(xiào)介绍，开(kāi)斋(zhāi)节后市场延续(xù)了产地未来(lái)供(gōng)需转宽松的交易逻辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货(huò)报(bào)价分别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整体相比上一个交(jiāo)易日均有20美(měi)元/吨左右的下跌。巨大的back结构(gòu)也(yě)显示出市(shì)场(chǎng)对(duì)东南亚地(dì)区(qū)棕榈(lǘ)油(yóu)食用(yòng)需求转入淡(dàn)季以及印(yìn)尼可能放(fàng)松DMO出口限制(zhì)的担忧。产地供需偏宽松(sōng)的预(yù)期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产(chǎn)量(liàng)高(gāo)达425.2万吨(dūn)，为历史同期最高(gāo)水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于(yú)平均(jūn)季节性减(jiǎn)量。目前产地已步入增产(chǎn)季，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚(yà)出口大增，库存超预(yù)期(qī)下降至167万吨(dūn)，不过，4月份(fèn)马来西亚出口骤降，斋(zhāi)月节备(bèi)货结(jié)束、主要进(jìn)口国植物油供(gōng)应充足，印度3月棕(zōng)榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物(wù)油库(kù)存则继续增高(gāo)至345万(wàn)吨，充足的库存和竞争油(yóu)脂(zhī)的影响或将冲击印度对棕榈油(yóu)进口。”徽商(shāng)期货(huò)油脂油料分析师郭(guō)文(wén)伟(wěi)表示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈(lǘ)油出(chū)口量为92.7万吨，环(huán)比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数(shù)据(jù)显示，4月1—15日马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)产量环比增(zēng)加(jiā)22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处(chù)在复产初期，且今年4月份工(gōng)作日较(jiào)少(shǎo)，产量预计在150万吨以下(xià)，4月底马来西亚(yà)棕榈油库存预计开始小幅度(dù)累库，且随着复产利多增强(qiáng)和出口前景不佳持(chí)续，后期马棕(zōng)继续面临累库压力，棕榈油行情或维持承压(yā)回(huí)调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用油进口113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕(zōng)榈油(yóu)进口量高(gāo)达72.8万吨，占比突(tū)出(chū)。但是其国内食用油峰值库(kù)存(cún)问题(tí)仍未解决。截至(zhì)3月末，其食用油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负(fù)的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进(jìn)口需求(qiú)大概率出(chū)现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒(dào)挂，远月有所修(xiū)复，近月进(jìn)口偏低，远月买船有所增(zēng)加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨(dūn)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油4—6月进(jìn)口(kǒu)量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期(qī)高点，截至4月25日，库(kù)存为(wèi)85万吨(dūn)，连续4周下降(jiàng)，随着气温升高及(jí)棕榈油(yóu)消费进一(yī)步好(hǎo)转(zhuǎn)，需求有(yǒu)望(wàng)回升，国内(nèi)棕(zōng)榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈油仍(réng)将随油脂整(zhěng)体弱势运行，有(yǒu)下破可能。5月份东南亚天气值得关注，目(mù)前(qián)已有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰国最为明显(xiǎn)，印尼次之。如(rú)果出现(xiàn)持续干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油(yóu)有望相对抗(kàng)跌(diē)。

　　不过(guò)，在姜颖看(kàn)来，短期(qī)棕榈(lǘ)油尚存利多因(yīn)素支撑。国内贸易商进口利(lì)润深(shēn)度亏损(sǔn)，5月船期频现洗船(chuán)，进口到港数(shù)量将明(míng)显减少。在(zài)此基础上(shàng)，随着(zhe)天(tiān)气升温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可能有影响，但无法改(gǎi)变消费逐步恢复的大势(shì)，国内库存短期内仍(réng)可能加速去化。长期市场对于(yú)未来供应充(chōng)裕的预期(qī)基(jī)本一致。天气情况有所好转，马来西亚与印尼步入增产周期，供应增加而出口(kǒu)需求(qiú)较差，未来产地存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势(shì)，在豆油、菜(cài)油(yóu)未来存(cún)在集(jí)中供(gōng)应压力(lì)的情况下，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不(bù)容(róng)乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对(duì)盘(pán)面有一定(dìng)支撑(chēng)，价格(gé)或以(yǐ)区(qū)间调整为主。长(zhǎng)期来(lái)看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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