财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别和(hé)西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发(fā)布的(de)研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)154%、335%和1值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别35%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市(shì)场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的(de)营业(yè)利润增长将低(dī)于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大(dà)的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年(nián)，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润(r值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别ùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够(gòu)顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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