在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票(piào)的珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对(d珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄uì)敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标(biāo)基(jī)金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的(de)经济(jì)学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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