尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(d冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释òng)后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个(gè)冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司(sī)将深度受益AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注(zhù)沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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