金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称(chēng)的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大中华网(wcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊ǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华联(lián)集(jí)团(tuán)工作。此后(hòu)四(sì)年，他升(shēng)至新(xīn)华(huá)联(lián)集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在(zài)白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速(sù)放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的(de)价(jià)位(wèi)带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超(chāo)高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货(huò)量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前(qián)下(xià)降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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