金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。K乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年KR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处于(yú)下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占(zhàn)公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子(zi)越来(lái)越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全(quán)球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛盾乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年(chǎng)会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原(yuán)因在(zài)于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人(rén)口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价(jià)格(gé)节(jié)前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来走向何(hé)方让(ràng)我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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